汐留パートナーズグループCEO 公認会計士前川研吾のブログ

IPO準備会社の創業者株式を資産管理会社へ譲渡する場合の株価

ビジネスの話

スタートアップ等のIPO準備会社において、経営者から「すで資金調達を実行したのですが、今更ですが自分の持株を資産管理会社へ譲渡したいのですが、極力低い価格で譲渡することはできませんか?」というご質問を頂くことがよくあります。

「本当は持株の50%くらいを資産管理会社へ移しておけば、節税対策にもなるのにな・・・。時すでに遅し。でも何かいい方法はないだろうか?」と経営者の皆様はお考えになり、そして色々とお調べになり、インターネットや人を介して汐留パートナーズにたどり着くことがあるようです。

さて、IPO準備会社の株価算定には複数の方法があります。例えば
・ディスカウンティド・キャッシュフロー法(DCF法)
・マルチプル法
・時価純資産法
などの方法です。細かく分けると色々な方法があります。

上記のご質問のように、すでにエンジェルラウンドやシリーズA等のファイナンスを実行している場合には、自社の株式のバリューエーションは非常に高くなっております。株価算定方法としては、DCFで計算をしているケースが多いことでしょう(VC等がバリューエーションの算定方法を明らかにしてないケースもありますが)。

マルチプル法は利益が計上されていないタイミングでは利用しにくい部分もありますので、DCFで算定することが多いように感じていますが、これはあくまで経営者の描く、時にはバラ色の中長期事業計画をもとにして株価を算定しますので、基本的には非常に高い株価となるケースが一般的です。

ゆえに、資金調達時においては経営者としてDCFで算定をした株価をもとに、色々な投資家とお話をされるのですが、一方で、「資産管理会社に株式を譲渡したい」ですとか、「辞めた役員や従業員から株式を買い取りたい」というようなニーズにおいては、極力低い株価で行いたいということとなります。

自分の会社の株価が上がったり下がったりする・・・

一般的な感覚の経営者の方々は、ファイナンスや税務に詳しくなくても「あれ?なんかリスクありそうじゃない?」と思うことでしょう。

極力低い株価で株式を譲渡する場合にはどのような問題が生じるかですが、やはり一番大きなリスクは株式の売買に伴う税務リスクです。本件ですと、創業オーナーである個人が、資産管理会社である法人に低廉な価格で株式を譲渡するわけですが、ここでいう低廉とは一般的に時価の2分の1未満で譲渡するケースを指します。

<株式を2分の1未満の時価で譲渡した個人>
原則として買主の法人はオーナーからすると同族会社ですので、時価によって譲渡が行われたものとみなされ所得税等が課されるリスクがあります。

<株式を2分の1未満の時価で取得した法人>
時価と譲渡価額の差額については受贈益となり法人税等が課されるリスクがあります。

さて、ではこのようなケースにおいて、極力リスクを抑えて低い株価で株式を譲渡するためにはどうすればよいかですが、「低い株価→しっかりと合理的に算定された時価」という論理的な裏付けが必要です。すなわち「低くない」と主張する必要があります。基本的にはDCF法ではなく時価純資産法で算定することになります。

そのためには、外部の公認会計士による株価算定書の取得はマストですが、では、どのようなロジックで進めていけばいいかというのは毎度非常に神経を使います。正解はないので答えにたどり着くことができない場合もありますし、反対に、素晴らしいご提案ができるケースもあります。

資金調達、資本政策、過去の株価の推移等に応じて最良の方法を模索することになります。最近はベンチャーキャピタル等からの資金調達において、残余財産分配請求権付の優先株式を発行するケースが多くございます。このような種類株式と普通株式が混在しているケースでは、普通株式の株価は種類株式のより株価よりも相対に低くなると考えられます。

よって、このポイントに着目して株価算定を行うケースがあります。

税務上、普通株式と種類株式がどちらも同じ評価となるのか、それとも異なる評価となるのかという点については、明確に評価方法は規定されていませんが、以下の種類株式について、国税庁が「種類株式の評価について(情報)」により評価方法を示しています。

①配当優先無議決権株式:普通株式の評価額から5%評価減
②社債類似株式:社債に準じて評価(既経過利息の額に相当する配当金の加算しない)
③拒否権付株式:普通株式と同じで拒否権を考慮せずに評価

実態に即して考えますと、普通株式と優先株式は残余財産分配請求権をはじめとした各種の優先条項により、明確にその価値に差があるため、優先株式の評価額が相対的に高く、普通株式の評価額が相対的に低くなることには一定の合理性があると考えます。

上記の見解はあくまで私見でございます。なお、「IPO準備会社で株式譲渡をなるべく低い株価で行いたいケース」についての記事も書いています。合わせてお読みいただければ幸いです。

汐留パートナーズグループの株価算定業務やIPOコンサルティングに興味がありましたらお気軽にお問い合わせください。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

将来を生き抜くために必要な8つのスキル

先日のPKF Grobal Gatheringで将来を生き抜くために必要な「8つのスキル」について学ぶ機会がありました。これらは私たち会計税務・人事労務等のプロフェッショナル産業で働くメンバーにとってとても重要なスキルです。日本語に訳すのがとても難しいので以下併記してみます。

①Horizon scanning and what if thinking(広くスキャンニングして仮説を立てる)
②Adaptive intelligence and complex problem solving(適応力と複雑な問題解決)
③Creativity and Intuition(創造と直感)
④Personal intelligence(個人的な思考力)
⑤Diversity intelligence(多様的な思考力)
⑥Curiosity and Storytelling(好奇心と語る力)
⑦Initiative and Entrepreneurship(イニシアチブと企業家精神)
⑧Tech savvy(技術通)

世界中の職業会計人たちが考えに考え抜いています。私たち汐留パートナーズが所属するPKFはBig4ではないですが、広範なネットワークと高いクオリティーを有しています。PKFとともに汐留パートナーズも成長し、クライアントとスタッフにそのベネフィットを還元していきたいと思います。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

人間と同じようにサルも協力する?

「サル社会でも人間社会と同じように、協力しながら社会生活を営んでいることが分かった」というのを見ました。

人間とサルの嫌悪感情はとてもよく似ていて、身勝手な行動をするサルを他のサルたちが嫌うのと同時に、協力的なサルを他のサルたちが好む、という研究結果が出たそうです。

「人間は1人では生きられない」

これは、私の信念であり、汐留パートナーズも良きお客様・良きメンバーに恵まれていて、その結果今の自分・今の汐留パートナーズがあると日々感じ、感謝を忘れないようにしたいと思っています。

ですので、社内でも個人プレーに走ったり、非協力的であったり、自己中心的な考えを持つことことがないようにと、メンバーには話しています。そのために汐留パートナーズのフィロソフィーがあり、それに基づいて日々評価・昇進等が決まるようになっています。

私たちがクライアントに最高のサービスを提供するプロフェッショナル集団であるためには、社内の協力体制は絶対に不可欠です。

自分勝手な人間が増えているといわれている昨今ですが、人間も本来なら助け合いながら生活する動物です。ダーウィンの進化論では、僕たちはサルよりも進化しているはずの人間ですから、他人を助け合い、協力しながら生きて行く気持ちを忘れないようにしたいと思います。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

濃密すぎるPKF Global Gatheringの感想

PKFのカンファレンスに参加して、たくさんの勉強をさせていただいております。多くの外部講師の講演や少人数でのワークショップから得られるすべての事を吸収することは到底できないのですが、そのトレンドを体で感じることに神経をとがらせております。

海外ファームではもはやクラウドは当たり前で、RPAを含むテクノロジーがプロフェッショナルの仕事をも半分以上やってくれる時代です。日本の会計業界は相当遅れている・・・。

そもそも、英語という言語を使い第一情報にダイレクトにアクセスする、というのが日本人にはあまりできないことなので、遅れていてもしょうがないのですが、これはかなり悔しいので、英語をとことんやりたいと思うモチベーションになります。

PKFはアフリカ大陸では第8位のネットワークとのこと。アフリカ大陸ほぼ全土をカバーし世界中のクライアントのアフリカ進出を支援しています。汐留パートナーズも海外進出コンサルティング事業を行っておりますが、これまでは主にアジア中心だったトレンドが、遠くない未来にアフリカ進出支援をすることになるのだろうと確信しました。

夕食では右にサウジアラビアの会計士達、左にイギリスの会計士達。そしアフリカ料理&時差ぼけ。私には刺激が強すぎて若干適応できておりませんが、最後までしっかりと日本代表としてPKFが目指しているものを理解し、良い意味でPKFをうまく活用し日本のクライアントの皆様に貢献できるように研鑽してまいります。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

PKF Global Gatheringへの出席@ケープタウン

PKF Global Gatheringに出席するために南アフリカ共和国に向かっておりまして、先程無事ケープタウンに到着しました。しばらくPKFの世界大会のため日本を不在にしております。

南アフリカなのに寒くて、皆ダウンやコートを着ているので変な感じです。南アフリカは冬だということをわかっていなくて、半ズボンやTシャツなどがただの荷物になってしまいました。

写真は、テーブルマウンテンという垂直に切り立った崖が特徴の山です。標高1086メートル、不思議な台地のような地形で頂上のあたりがテーブルのような形となっています。

今回2018年のPKF Global Gatheringが開催されるホテルはThe Table Bay Hotelというかなりグレードの高い5つ星ホテル。部屋の窓から素晴らしい景色を見ることができています。

アフリカは全54カ国で人口約12億5600万人、2050年には倍増して約25億人、2100年には約44億人になるとのこと。これはすごいことです。圧倒的に若年層が多く爆発的に人口が増えていきます。そして天然資源も豊富。中国が以前より相当な投資をしています。

この機会に世界中の会計士と共にたくさん勉強し交流し仲良くなりたいと思います。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

感謝!新たなメンバーと新たなお仕事

ビジネスの話

先月税理士試験が終わり汐留パートナーズもリクルート活動をしておりました。その結果今月から会計税務事業部に3名若手が加入しました。また来月からも税理士がジョインします。

新旧EYのメンバーにも大変感謝。昨日もEYメンバーとBBQ。いつの間に気付けばほぼ最古参に。社外監査役としてジョインさせていただいている会社も増えました。

またクライアントの皆様からもたくさんお仕事のご紹介頂き光栄です。しっかりとしたチームを構築して良いサービスをご提供することをまずは全力で頑張り、恩返しができるよう精一杯努めます。

お仕事は基本お断りしないスタンスですので引き続きよろしくお願いいたします!

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

PKFのロゴとFamily Tree

ビジネスの話

本日はPKFが大切にしているロゴとFamily Treeについてご紹介です。

【右】
PKFのロゴです。目に見えないサービスを提供している私たちの業界において、ブランディングは非常に重要です。

【左】
PKFが大切にしている5つのバリューである「Passion(情熱)」、「Teamwork(チームワーク)」、「Clarity(明瞭さ)」、「Quality(品質)」、「Integrity(誠実さ)」を表している「Family Tree(家族の木)」です。

Teamwork
We are advisers without borders. Our member firms are independently owned and managed. Strong personal relationships enable us to work seamlessly. We treat our fellow members’ clients as if they were our own. We respond on time, we charge fairly and we respect one another’s relationships.

Clarity
We initiate clear and direct action. We are open and transparent at all times. We are consistent with our approach. We convey our message plainly and concisely, avoiding jargon.

Passion
We have an appetite for progress. We strive to exceed our clients’ expectations by being responsive, by being creative and by going the extra mile to deliver superior outcomes. We require our people to continue to grow personally and professionally by providing opportunity and training. We embrace diversity and respect individual and cultural differences. Foremost we encourage everyone at PKF to love what they are doing and to reflect this in their client relationships. We are very much a PKF family.

Quality
We apply the highest standards of quality to our work. We adopt a policy of continual staff upskilling and member adherence to our network requirements. We are globally regulator compliant with adherence to local requirements where these are more stringent. We constantly question, review and test compliance with these standards through strict adherence to our processes of inspection. We are all party to the PKF Commitment.

Integrity
Our individual voice defines us in our communities and local markets but our collective integrity is what sets us apart. We have shared standards and a mutual respect for entrepreneurs and influential leaders, which extends our voice and reach. There is a recognition of the individuals who represent the member firms and a strong sense of support and encouragement to make things happen, together.

PKFメンバーファームの日本代表として東京から世界のクライアントをご支援できればと思います。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

色々な人材を募集しております。

ビジネスの話

最近遅ればせながらWantedlyを”ちゃんと”利用して色々な求人を公開しているのですが、今まで出会わなかった色々なバックグラウンドの人材から応募を頂いております。

新しい媒体って面白いですね。新たに、英語×人事のバックグラウンドがある人材を募集ししております。以下のような募集を行っています。

WEBデザイナー
デザイン好きな人!うちのブランディングお任せします!WEBデザイナー募集!

人事労務コンサルタント(英語)
外資系企業へ労務についてグローバルに対応!英語の人事労務コンサル募集!!

会計税務アシスタント
外資系企業の事務サポート!英語で補佐する経理アシスタントWanted!

人事労務アシスタント
事務を極めて部署の裏ボスになってください!人事労務アシスタント募集!

国際税務コンサルタント
世界中の企業のコンサルタントに!英語力生かす会計税務コンサルタント募集!!

企業法務アシスタント
コンサルタントへの第一歩!ビジネス経験を生かした企業法務アシスタント募集!

コンサルティング事業部アシスタント
かっこいいサポートここにあります!コンサル部門のアシスタントWanted!

海外進出コンサルタント
英語力でキャリアを積む!企業の事業拡大を創る!海外進出コンサルタント募集!

財務コンサルタント
財務コンサルやりたい人!PDCA回しまくりたい数字好きさんWanted!

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

2018年東京花火大祭~EDOMODE~

役員としてJOINさせていただきました株式会社ミスターフュージョンが今年から東京湾の花火大会を復活させました。

2015年まで東京湾では花火大会が開催されていましたが、それ以降夏の花火大会は行われていませんでした。

正式名は「東京花火大祭~EDOMODE~」。東京湾に新たな夏の風物詩が始まります。もちろん行って参ります。明日晴れますように。

史上初の歌舞伎と花火のコラボレーションや、 子どもたちがデザインやプログラミングをした“子ども花火”も打上げも予定されています。

2018年8月11日(土)19:10~20:30
東京都港区 / お台場海浜公園

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る

ホーチミンでのPKF Asia Pacific Conferenceに参加して

2018年6月にPKFのAsia Pacific Conferenceがベトナムのホーチミンで開催され、汐留パートナーズグループからもメンバーが参加しました。テーマは「FOCUS – Branding, People and digitalization」。

法務労務を含む広義の会計税務業界が、「ブランド、人、デジタル化(IT化)」を大切にすることにより未来が開けてくることを学んでまいりました。

Park Hyatt Saigonで4日間カンファレンスが開催されました。7:00朝食→ワークショップ→昼食→ワークショップ→夕食22:00終了?というスケジュール。まるで合宿みたいな感じでとても有意義な時間を過ごすことができました。

トピックス:これからの会計業界、グループ間の協力
重要な点:信頼(ブランディング)、テクノロジーの活用

●これからの会計業界
今後は会計や人事の仕事において、記帳・入力等の作業系の業務が少なくなってまいります。そのため、私たちにはより一層専門的なコンサルティング能力が求められることになります。業務の中心は月次・年次決算から、税務アドバイザリーへ、そして、コーポレートファイナンス(Valuation業務)、ビジネスアドバイザリー(IT統制やForecast)が中心となってきます。

●PKFネットワーク間の協力
アウトバウンドにおいては、マレーシア、インドネシア、オーストラリア等のメンバーファームから新たな情報が得られましたた。これまでのアウトバウンドのルートよりクラインアントファーストなサービスが可能となることを確信しました。インバウンドにおいても、プレゼンテーションや会食などを通じて、私たちが日本で税務、人事労務のサービスができるメンバーファームであることをアピールし、中国、シンガポール、香港等のファームとより密に連携できるようになりました。

●重要な点
①信頼(ブランディング)
信頼を勝ち取るには非常に長い時間がかかるが、信頼失うのは一瞬です。これからテクノロジーにより激変する世の中においても、信頼というものは非常に大切です。マネジメント含め全員が真摯にクライアントと仲間と向き合っていく必要があると感じました。
②テクノロジー
これからの時代はテクノロジーを駆使して短い時間でたくさんの仕事をこなせるようになります。一人一人がITリテラシーを高めていく必要があります。汐留パートナーズも世の中の動きに合わせCloud会計やERPへシフトしてまいります。Money Forward、その他PKF関連のLucanet(連結会計ソフト)、Xero(ERP)などのソフトに対して引き続き関心を持ってまいります。

AIや様々なUIがリリースされ、それらは今後も発展されるべきであり、そこにどう向き合うかが今後のカギになります。ITリテラシーは最低レベルの引き上げは必須です。私たち職業会計人の世界においてもデジタルネイティブの世代が活躍できる環境を整備する必要があります 。私たちは無形のサービスを提供しています。よって目に見えないものを目に見えるようにしていくために努力をしていく必要があります。

今回、初めて英語でスピーチをする機会がありました。緊張しましたがとても良い経験になりました。今後もPKFのメンバーファームとして世界中のクライアントに良いサービスを提供していければと思います。

  • このエントリーをはてなブックマークに追加
  • Pocket
  • LINEで送る